Перегрев рубля

Закрытие предыдущей сессии:

Пара USD/RUB TOM: 83,95 (+0,9%)
Пара EUR/RUB TOM: 93 (+0,5%)
Пара CNY/RUB TOM: 13,35 (-0,4%)

В деталях

Торговая неделя на мировых рынках стартовала с незначительного повышения биржевых индексов Азии и американских фьючерсов, что предопределит нейтральное открытие европейских площадок.

С долгового рынка поступают настораживающие сигналы о том, что в США надвигается рецессия — доходности среднесрочных облигаций превысили долгосрочные ставки.

Валютный сектор стабилен — глобальный доллар вновь пытались продавить на фоне невыразительных данных с рынка труда США, но поддержки устояли на волне ускоряющегося ужесточения ДКП ФРС. При этом российский рубль исполнил все допустимые пределы укрепления.

Нефтебыки пытаются вернуть себе планку $105 за баррель марки Brent. Пока это выглядит лишь как отскок после стремительно прорыва на прошлой неделе уровня поддержки. Факторы локдауна в КНР и раскупорки американских стратегических резервов в моменте перевешивают геополитическую риск-премию в контрактах.

Российский рубль в пятницу завершил процесс стремительного укрепления. Ориентиры падения пары USD/RUB от второй декады марта в направлении 80 исполнены. Минимум дня, да и месяца, — 80,3 за доллар США. Евро падал под 90 на сутки раньше, также исполнив таргет. Уход под минимумы 1 апреля и 31 марта по валютным парам рассматривается уже с позиции локального перегрева рубля — охлаждение курса высоковероятно.

По-прежнему не исключается дальнейший технический отскок валютных пар. При этом мартовских минимумов по рублю вряд ли стоит ждать. А в рамках высокой волатильности планками сейчас выступают 90 за доллар и 100 по евро.

Комплекс мер для стабилизации финансовой системы дал плоды. Предложение инвалюты остается намного значительнее, чем спрос. Нормативы экспортной выручки расширены, а перевод оплаты газа в рубли оказывает дополнительную поддержку нацвалюте. При этом потребность в инвалюте, напротив, сдерживается ограничениями ЦБ и снижением туристического трафика.

На международном рынке Forex торги валютными парами с рублем проходят так — за доллар просят чуть больше 85 руб., а евро котируется над 95 руб.

Индекс доллара США (DXY: 98,6 п.) вновь отработал горизонтальную поддержку под 98 п. Уровень многократно подтвержден, что лишь повышает его значимость. Но, в случае его сдачи, речь может идти о спуске к трендовой линии, берущей начало аж с июня прошлого года и пролегающей сейчас под 97 п.

Однако для реализации негативного исхода нужны веские доводы, которых пока не просматривается. А вот на стороне американской нацвалюты надежно стоит монетарный драйвер — ужесточение курса ФРС априори стоит за доллар, и 4 мая мы наверняка увидим резкое повышение ставки фондирования.

Нефть делает заявку на возврат планки $105. Если на прошлой неделе наблюдалось эмоциональное падение в область $102 за баррель марки Brent, то к открытию европейской сессии понедельника фьючерсы показывают $105,5.

И здесь надо учитывать взрывную природу волатильности биржевых нефтяных контрактов. Все может быстро измениться в течение дня — пока склоняемся, скорее, к техническому отскоку и необходимости проверки на прочность ранее пройденной поддержки, перешедшей уже в разряд сопротивления. Ориентир на $100 по Brent пока актуален.

Индекс гособлигаций России (RGBI: 117,19 п.) в пятницу продолжил подъем, нивелируя провал февраля. За прошлую неделю индекс показал самый мощный рост в истории, прибавив более 10% — это отражает купирование кризиса ликвидности и ведущую роль ЦБ. Оценки неминуемого коллапса долгового рынка и взлета ставок госбондов над 20% не реализовались.

Ориентиром восстановления служил уровень 120 п. В пятницу RGBI заходил над 118,5 п. В принципе, область сопротивления близка, что может снизить прыть покупателей бумаг. А значит, ставки доходностей замедлят или даже прекратят безудержное падение. Текущие уровни бумаг говорят о значительной вероятности завершения жесткого монетарного цикла ЦБ РФ. Последнее также может сдержать прыть рубля.

БКС Мир инвестиций

Источник: БКС